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原標(biāo)題：個(gè)人養(yǎng)老金需要長(zhǎng)錢長(zhǎng)跑

日前，部分基金公司和保險(xiǎn)公司公布了個(gè)人養(yǎng)老金可購買的公募基金和專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的投資收益率。從數(shù)據(jù)看，絕大部分產(chǎn)品的投資收益率超過5%，部分公募基金產(chǎn)品收益率甚至超過了8%。

與此同時(shí)，市場(chǎng)上對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老金可購買的金融產(chǎn)品收益率存在兩種截然不同的觀點(diǎn)。有的認(rèn)為，產(chǎn)品的收益率不錯(cuò)，短期看已經(jīng)跑贏了不少寬基指數(shù)；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，產(chǎn)品的收益率吸引力不足，中長(zhǎng)期看還有待提升。

來自人力資源和社會(huì)保障部的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底個(gè)人養(yǎng)老金參加人數(shù)1954萬人，繳費(fèi)人數(shù)613萬人，總繳費(fèi)金額142億元。這意味著個(gè)人養(yǎng)老金投資作為一項(xiàng)長(zhǎng)期的制度安排，目前只是邁出了萬里長(zhǎng)征的第一步。要把個(gè)人養(yǎng)老金積累好、運(yùn)營(yíng)好，需要秉持長(zhǎng)錢長(zhǎng)跑的理念。

首先，無論是公募基金還是專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，掛鉤的底層資產(chǎn)少不了要包含股票等權(quán)益類金融產(chǎn)品。從近年資本市場(chǎng)的運(yùn)行來看，收益率波動(dòng)難以避免。例如，養(yǎng)老目標(biāo)基金會(huì)通過逐漸降低權(quán)益類產(chǎn)品倉位的方式降低產(chǎn)品波動(dòng)，提升投資者的持有體驗(yàn)。如果個(gè)人投資者厭惡收益率波動(dòng)，可以選擇養(yǎng)老儲(chǔ)蓄等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，或者調(diào)低養(yǎng)老保險(xiǎn)進(jìn)取型賬戶的資金比例，達(dá)到平抑收益率波動(dòng)的目的。

其次，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的特點(diǎn)是封閉積累、長(zhǎng)期投資。如果把個(gè)人養(yǎng)老金放到20年或30年的投資周期來看，現(xiàn)有的短期收益率無論是5%、8%還是10%，都不能與多年后的收益率畫等號(hào)。也就不能就此作出個(gè)人養(yǎng)老金未來收益率高還是收益率低的判斷。

要解答個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期收益的問題，可以借鑒同類產(chǎn)品的成績(jī)單，也許可以找到答案。全國(guó)社保基金近20年的年化收益率超過了8%。從2007年至今，我國(guó)的企業(yè)年金年化收益率也超過了7%。這說明，以社保基金和企業(yè)年金為代表的養(yǎng)老金投資長(zhǎng)期來看能夠取得穩(wěn)定收益。如果個(gè)人養(yǎng)老金賬戶也采取類似的投資方式，長(zhǎng)期收益是有保障的。

再次，個(gè)人養(yǎng)老金制度屬于政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。對(duì)個(gè)人投資者而言，購買金融產(chǎn)品應(yīng)考慮的是自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和現(xiàn)金流狀況，據(jù)此自主決策購買相應(yīng)的金融產(chǎn)品。如果僅僅盯住產(chǎn)品的短期收益率或者非常在意產(chǎn)品的波動(dòng)，即便買入也很難長(zhǎng)期持有。有可能陷入頻繁換倉，買入即下跌，換倉又下跌的窘境。

此外，從其他國(guó)家的個(gè)人養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)看，個(gè)人養(yǎng)老金的長(zhǎng)期投資回報(bào)率平均在7%左右，大約是銀行五年期定期存款的2倍左右。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)探索長(zhǎng)周期維度下混合類大類資產(chǎn)的配置，包括多資產(chǎn)、多策略、凈值控制、風(fēng)險(xiǎn)管理等，熨平市場(chǎng)波動(dòng)，這既有助于獲取超額收益，又能改善投資者的購買和持有體驗(yàn)。

從資本市場(chǎng)發(fā)展的角度看，有研究機(jī)構(gòu)測(cè)算，中長(zhǎng)期來看，個(gè)人養(yǎng)老金制度建設(shè)至成熟期有望為資管行業(yè)帶來18萬億元至26萬億元增量資金。面對(duì)這樣規(guī)模的長(zhǎng)錢，更需要有耐心、有信心，方能使得個(gè)人養(yǎng)老金成為穩(wěn)定大類資產(chǎn)投資收益、穩(wěn)定資本市場(chǎng)發(fā)展的重要力量。