原標題：人民幣貶值不具可持續(xù)性 未來合理雙向波動?

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5月收官，人民幣匯率延續(xù)貶值走勢。5月31日，人民幣中間價連續(xù)走貶，小幅調貶3基點，續(xù)刷2022年12月1日以來新低。北京商報記者根據(jù)中國貨幣網披露的信息梳理發(fā)現(xiàn)，5月內人民幣中間價累計調貶1581基點。

離岸、在岸人民幣對美元匯率也持續(xù)貶值，相繼跌破7.1關口。而在三大人民幣匯率報價相繼跌破7整數(shù)關口后，市場對人民幣匯率關注度有所提高。在分析人士看來，中國后續(xù)會對穩(wěn)經濟政策加碼，包括繼續(xù)推出穩(wěn)外貿政策，人民幣并不存在持續(xù)貶值基礎。人民幣未來面臨的內外環(huán)境更為有利，有望在合理均衡水平附近雙向波動。

月內貶值幅度為2.23%

5月31日，央行授權中國外匯交易中心公布，2023年5月31日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣7.0821元，前一交易日中間價報7.0818元，單日調貶3基點。至此，人民幣中間價已經連續(xù)三個交易日走貶。

北京商報記者根據(jù)央行信息進一步梳理發(fā)現(xiàn)，4月最后一個交易日，人民幣中間價報6.9240。由此計算，5月內人民幣中間價累計調貶1581基點，月內貶值幅度為2.23%。

離岸、在岸人民幣對美元匯率也持續(xù)下挫，相繼跌破7.1關口。其中，在岸人民幣對美元上一交易日收7.0901，5月31日開盤價為7.0900，較前一交易日收盤價基本持平。離岸人民幣對美元匯率日內開盤價為7.0916，同樣較前一交易日收盤價持平。

開盤后離岸、在岸人民幣持續(xù)走貶，日內跌幅分別接近400基點、200基點。截至5月31日18時30分，在岸人民幣對美元匯率報7.1104，日內貶值幅度為0.29%；離岸人民幣對美元匯率報7.1313，日內貶值幅度為0.57%。而將時間線拉長到5月全月來看，離岸、在岸人民幣對美元匯率跌幅分別達到2.94%、2.63%。

進入2023年以來，人民幣匯率由年初升值走勢轉向波動走貶，整體處于震蕩中。2023年前4個月，人民幣匯率圍繞6.7上下波動，數(shù)次逼近7這一整數(shù)大關后又有所回升。進入2023年5月下旬后，人民幣匯率延續(xù)了前一月的貶值走勢，在跌破7后持續(xù)貶值，創(chuàng)下2022年11月以來新低。

針對人民幣匯率近期貶值走勢，中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發(fā)展部總經理楊海平認為，人民幣匯率貶值主要是受美元指數(shù)走強與市場對國內經濟恢復的預期走弱影響。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華進一步解釋道，人民幣匯率波動的同期，美元指數(shù)有所反彈，攀升至104，創(chuàng)3月底以來的最強水平。美元利率維持高位，對外貿企業(yè)結匯行為構成一定影響（外貿順差與銀行結匯有所分化），影響短期市場供需。

“另一方面，國內受近期公布經濟數(shù)據(jù)影響，內需復蘇出現(xiàn)短期波動，引發(fā)市場對貨幣政策寬松預期，對人民幣構成一定拖累。”周茂華補充道。

而5月31日國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心、中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月大型企業(yè)PMI為50%，高于上月0.7個百分點，其中生產指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.5%和50.3%，比上月上升1.4個和1.3個百分點，產需同步擴張。中、小型企業(yè)PMI分別為47.6%和47.9%，比上月下降1.6個和1.1個百分點，中小企業(yè)景氣度依然較弱。

人民幣不存在持續(xù)貶值基礎

隨著人民幣匯率時隔8個月再次跌破7整數(shù)關口，市場對于人民幣匯率走勢的關注程度再度提升。尤其是人民幣匯率“雙刃劍”特點下，人民幣匯率為跨境貿易商帶來了不一樣的影響。

對于人民幣匯率貶值產生的影響問題，楊海平表示，一般而言，人民幣貶值會增加出口商品競爭力，有利于出口企業(yè)。企業(yè)要根據(jù)自身的市場地位，加強研判，積極采取措施規(guī)避匯率風險。

周茂華同樣表示，人民幣貶值的影響具有“雙刃性”，有助于提振部分企業(yè)外貿出口，但也可能增加部分企業(yè)的進口成本，以及可能對跨境資本流動構成擾動等。不過，從宏觀指標看，目前人民幣匯率波動并未偏離均衡水平，國際收支基本穩(wěn)定，市場預期平穩(wěn)，近期人民幣貶值對經濟、金融影響有限。

“涉及跨境外貿業(yè)務的企業(yè)，要堅持‘風險中性’原則，切忌單邊押注，適時選用提前或延期結售匯、選擇匯率保值產品等工具進行結售匯?！敝苊A建議。

而對于人民幣匯率下一階段走勢，央行發(fā)布的2023年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中提到，堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，增強人民幣匯率彈性，優(yōu)化預期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

在周茂華看來，近年來，全球經濟發(fā)展環(huán)境嚴峻復雜，全球外匯市場波動加大。國內經濟面臨內外多重復雜因素沖擊，人民幣匯率呈現(xiàn)雙向波動格局。但回望人民幣匯率長期走勢，并未出現(xiàn)劇烈波動情況，市場情緒穩(wěn)定，人民幣匯率彈性顯著增強。

楊海平則認為，盡管近期匯率出現(xiàn)了非理性貶值的情況，但從全年看，匯率仍將是雙向寬幅波動的趨勢。盡管美聯(lián)儲6月份如何出牌還很難預測，但美國加息進入尾聲的結論應該是成立的，且市場對美國經濟衰退的擔憂也是現(xiàn)實存在的，因而美元指數(shù)回落應該是大概率事件。并且，中國后續(xù)會對穩(wěn)經濟政策加碼，包括繼續(xù)推出穩(wěn)外貿政策，人民幣并不存在持續(xù)貶值基礎。

周茂華強調，從趨勢看，人民幣未來面臨的內外環(huán)境更為有利，有望在合理均衡水平附近雙向波動。第一，國內經濟數(shù)據(jù)短期波動，內需復蘇進度偏緩，但經濟保持恢復態(tài)勢；第二，外貿韌性足和人民幣資產長期配置吸引力足，基本面有支撐；第三，美聯(lián)儲等海外央行有望漸入加息尾聲，加之海外基本面趨弱，外圍對人民幣匯率壓力減弱。（北京商報記者 廖蒙）