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8月15日，中國(guó)國(guó)內(nèi)再次降息，央行宣布公開(kāi)市場(chǎng)操作利率和中期借貸便利中標(biāo)利率分別為1.80%和2.50%，較上次報(bào)價(jià)分別下調(diào)10個(gè)、15個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)下調(diào)常備借貸便利利率，隔夜期、7天期、1個(gè)月期SLF利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，至2.65%、2.80%、3.15%。根據(jù)“MLF→LPR→貸款利率”的利率傳導(dǎo)機(jī)制，本月LPR高概率也將下調(diào)，預(yù)計(jì)下調(diào)幅度為15個(gè)基點(diǎn)左右。對(duì)于這樣的降息幅度，筆者是有一些看法的，因?yàn)楫?dāng)前的碎步式降息方式與中國(guó)國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)根本不對(duì)稱，事實(shí)上中國(guó)目前正面臨地產(chǎn)債信用危機(jī)的威脅，而這一危機(jī)有擴(kuò)張為房地產(chǎn)危機(jī)的趨勢(shì)，這種小幅降息方式很有可能繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。MLF→LPR→貸款利率這種擠牙膏式的傳導(dǎo)降息方式，能夠應(yīng)對(duì)當(dāng)前的地產(chǎn)債危機(jī)嗎？筆者看是無(wú)法應(yīng)對(duì)的！正常來(lái)說(shuō)，中國(guó)國(guó)內(nèi)的降息幅度應(yīng)該重新回到25個(gè)基點(diǎn)的基本節(jié)奏，這有利于快速緩解市場(chǎng)壓力，有利于快速緩解企業(yè)與居民的負(fù)債壓力，同時(shí)有利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)與人民幣匯率。但在中國(guó)國(guó)內(nèi)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加速擴(kuò)張期，且存在危機(jī)變量的前提下，貨幣政策依然碎步前行，這不僅會(huì)加速引導(dǎo)人民幣貶值，會(huì)引導(dǎo)外資加速跨境流出，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)也是杯水車(chē)薪，這樣的降息幅度與步調(diào)不僅無(wú)法解決問(wèn)題，還會(huì)促使經(jīng)濟(jì)與金融問(wèn)題更加復(fù)雜化。從中國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，今年下半年無(wú)疑是需要積極貨幣政策配合的，如果在這個(gè)問(wèn)題上還遲疑不決的話，后期將會(huì)付出更沉重的代價(jià)，這個(gè)代價(jià)不僅僅是中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)遭受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重沖擊，同時(shí)中國(guó)還會(huì)遭到華爾街的金融收割。當(dāng)前這種擠牙膏式的降息步調(diào)，與中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際情況明顯脫節(jié)，會(huì)導(dǎo)致后續(xù)的宏觀調(diào)控政策非常被動(dòng)。事實(shí)上中國(guó)國(guó)內(nèi)的貨幣政策與財(cái)政政策目前應(yīng)更積極，應(yīng)以處理危機(jī)的方式來(lái)解決問(wèn)題，堅(jiān)決果斷地阻止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)蔓延，否則多米諾骨牌效應(yīng)一旦形成，中國(guó)又該如何應(yīng)對(duì)呢？此次降息之后，預(yù)計(jì)后續(xù)還會(huì)有降息降準(zhǔn)過(guò)程，且政策利多也會(huì)不斷釋放，否則不足以對(duì)抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)來(lái)看，后期不排除中國(guó)有可能出臺(tái)強(qiáng)刺激政策，因?yàn)槊鎸?duì)危機(jī)變量，常規(guī)政策已難起作用，中國(guó)重歸財(cái)政政策與貨幣政策雙積極周期的概率是偏高的，否則房地產(chǎn)市場(chǎng)大概率要擠泡沫，其連鎖帶來(lái)的將是地方債、房地產(chǎn)信托、居民負(fù)債、銀行理財(cái)產(chǎn)品與銀行業(yè)呆壞賬等一系列高風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)恐怕就是雷聲一片。因此“MLF→LPR→貸款利率”這一調(diào)控利率的方式應(yīng)該及時(shí)改變，應(yīng)回到以25個(gè)基點(diǎn)為基本單位的降息步調(diào)，盡快處理中國(guó)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，堅(jiān)決阻止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張，否則中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅可能遭受重?fù)?，還將踏入美國(guó)的金融陷阱，將導(dǎo)致中國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與金融戰(zhàn)略上的嚴(yán)重失誤。文章來(lái)源：馨月說(shuō)財(cái)經(jīng)